1979—1983年間,任職的美聯儲是沃爾克。他是一個貨幣緊縮政策的主導者。他說:“寧可增加失業率,也要實行通貨緊縮的政策,來控制通貨膨脹。”因此,他下定決心采用弗里德曼理論,嚴格地減少政府的支出,控制市場中的貨幣量。沃爾克充滿魄力的舉動很快收到了驚喜。通貨膨脹的降低帶來的失業率增加并沒有想象中的嚴重。失業率僅僅在1981年到1982年小幅增長,而83年開始,失業率和通貨膨脹率開始同時降低。
目前美聯儲伯蘭克繼續執行購買6000千億美元國債計劃,并長期維持0—0.25%較低的基準利率,加之日本在地震后的巨額注資。因此,未來一段時間內,全球貨幣依然泛濫。
另外,從伯蘭克與沃爾克對待通脹和失業率的態度看,伯蘭克更加偏重如何降低失業率,即使出現輕微的通脹也是可以接受的,而沃爾克恰恰相反。從上周五美國勞工部公布的數據顯示:美國4月季調后非農就業增加24.4萬人,但失業率自8.8%升至9.0%,為5個月來首次上升。數據還顯示:受到私人部門就業呈現5年來最大增長的提振,美國4月季調后非農就業增加24.4萬人;3月數據自21.6萬小幅上修至22.1萬人。美國4月失業率自3月的8.8%升至9.0%,至2010年11月份創先9.8%歷史新高后,失業率首次出現上升。這意味著,即使美聯儲在6月份如期結束量化寬松,那么年內美聯儲也很難采取收縮銀根舉措。
從去年美國實行量化寬松政策以來,全球已經進入負利率時代。從能夠表示美國實際利率的五年期國債收益率看,從去年8月的約1.3%降至今年1月的負利率區間。此后,利率一直在零附近徘徊。新興市場雖然采取加息的措施,但在大規模資金的涌入下,通貨膨脹率遠遠地名義利率。因此,在量化寬松繼續實施,而美聯儲有遲遲不肯加息的情況下,未來負利率將會繼續保留。
由于持有白銀不會像持有貨幣那樣擁有利息收益,當處于負利率時代時,持有貨幣容易被通貨膨脹侵蝕其購買力,而這時持有白銀的機會成本低,還能保值,故人們更愿意持有白銀。銀價上周的暴跌,一是受高位獲利盤的打壓,二是接連利空消息頻現,投資者出現恐慌情緒。不過,隨著銀價的回調,市場多余的水分被擠干之后,銀價依然具有上漲的動力。