2011年上半年，股市低迷，樓市不振，但有一種投資品延續(xù)了去年的強(qiáng)勢(shì)，那就是黃金。從年初的1420美元到年中收盤(pán)的1498美元，金價(jià)在半年期間的漲幅接近5.5%，不僅跑贏了股市和銀行存款，甚至跑贏了眾多銀行理財(cái)產(chǎn)品和CPI的半年平均值。

　　中國(guó)有句古話：“盛世古董亂世金”，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、歐洲深陷債務(wù)危機(jī)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)震蕩余勢(shì)未消的環(huán)境里，正在發(fā)行的嘉實(shí)黃金基金受到頗多關(guān)注。日前，就當(dāng)前黃金市場(chǎng)的投資價(jià)值，記者專訪了嘉實(shí)黃金基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)。

　　重視黃金的資產(chǎn)配置作用

　　資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素，可以起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益和幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。在現(xiàn)今全球經(jīng)濟(jì)低迷、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)震蕩余勢(shì)未消的環(huán)境下，楊陽(yáng)認(rèn)為很多國(guó)內(nèi)投資者忽略了黃金在資產(chǎn)配置中的作用。

　　楊陽(yáng)表示，黃金作為一種很特殊的投資品種，有很強(qiáng)的貨幣屬性，正如馬克思所說(shuō)“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”，這是黃金與其他大宗商品很本質(zhì)的區(qū)別。因此，嘉實(shí)黃金基金的推出，不是針對(duì)貴金屬市場(chǎng)火熱的應(yīng)景之作，其更在于對(duì)黃金投資魅力的全新審視，引導(dǎo)投資人重視黃金在資產(chǎn)配置中的作用。

　　楊陽(yáng)認(rèn)為，黃金作為一個(gè)特殊品種，與其他投資相關(guān)性很低，將在未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間具有其他資產(chǎn)類別所不能取代的投資價(jià)值和資產(chǎn)配置的必要性。一方面，黃金作為大宗商品中特殊的一種資產(chǎn)類別，與國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、以及全球股票、債券市場(chǎng)的相關(guān)性都較低，可以最大化起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。另一方面，全球黃金供求矛盾日益彰顯，黃金同時(shí)具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值和資產(chǎn)升值潛力。因而投資者應(yīng)該把它納入投資的資產(chǎn)配置范疇，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)、最大程度實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保增值。

　　同樣是貴金屬產(chǎn)品，談到黃金與白銀的投資價(jià)值，楊陽(yáng)表示，金價(jià)上漲反映的是黃金在市場(chǎng)上的真實(shí)價(jià)值，白銀更像是一個(gè)投機(jī)品種，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)更大，非常容易被市場(chǎng)投機(jī)操作。因?yàn)?a href=http://ag.zhijinwang.com>白銀不具備貨幣屬性，它的上漲并不能支撐其真實(shí)價(jià)值。因而，對(duì)于追求避險(xiǎn)保值的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，黃金比白銀更適合作為資產(chǎn)配置的選擇。

　　供給缺口支撐金價(jià)上漲

　　在楊陽(yáng)看來(lái)，任何一個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格主要取決于市場(chǎng)對(duì)其的供需關(guān)系。而黃金價(jià)格的市場(chǎng)表現(xiàn)也脫離不了這種關(guān)系范疇。黃金需求正在由成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)向以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)在作為黃金生產(chǎn)大國(guó)的同時(shí)，亦將成為黃金消費(fèi)大國(guó)；與此同時(shí)，黃金產(chǎn)量又十分有限，生產(chǎn)成本也在不斷上升，這為金價(jià)保持堅(jiān)挺提供了強(qiáng)有力支撐。

　　對(duì)于黃金的稀有性，楊陽(yáng)認(rèn)為，基于黃金有限的儲(chǔ)存和開(kāi)采數(shù)量，以及全球不斷增長(zhǎng)的黃金需求量，黃金在市場(chǎng)上的供需平衡間缺口將愈發(fā)擴(kuò)大。目前，全世界黃金供需缺口每年將近1000噸，中國(guó)就占去缺口的300噸左右。而這些缺口主要來(lái)自金飾的消費(fèi)、央行的儲(chǔ)備需求以及市場(chǎng)投資的需求。

　　楊陽(yáng)表示，實(shí)物黃金消費(fèi)、黃金投資快速增長(zhǎng)和央行增加黃金儲(chǔ)備，都成為金價(jià)長(zhǎng)期向好的有力支撐。目前作為全球最大的實(shí)物黃金投資市場(chǎng)，中國(guó)在今年一季度就創(chuàng)下142.9噸的金飾消費(fèi)新紀(jì)錄，與去年同期相比購(gòu)買(mǎi)量超過(guò)兩倍，比上一季度增長(zhǎng)了55%。而黃金飾品的需求消費(fèi)也有望在未來(lái)兩年維持20%左右的增長(zhǎng)速度，消費(fèi)預(yù)期長(zhǎng)期被市場(chǎng)看好。而在市場(chǎng)黃金投資方面，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，2011年第一季度中國(guó)投資者買(mǎi)入了93.5噸黃金，意味著中國(guó)已取代印度成為世界最大的黃金投資市場(chǎng)。持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)物黃金消費(fèi)和黃金投資需求，都擴(kuò)大了市場(chǎng)黃金的供需缺口。

　　同時(shí)，楊陽(yáng)表述道，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到3萬(wàn)億美元，黃金才1000多噸，為對(duì)沖美元外匯風(fēng)險(xiǎn)，央行加大對(duì)黃金的儲(chǔ)備也進(jìn)一步擴(kuò)大了黃金稀有而引發(fā)的供給缺口。

　　因此，楊陽(yáng)認(rèn)為受美國(guó)第二輪量化寬松政策的結(jié)束、歐洲債務(wù)的影響，國(guó)際金價(jià)波動(dòng)可能會(huì)存在，但整個(gè)大的向上趨勢(shì)不會(huì)改變。特別是對(duì)各國(guó)央行濫印紙幣的不信任感也推動(dòng)了這種趨勢(shì)。

　　對(duì)于正在發(fā)行的嘉實(shí)黃金基金，楊陽(yáng)描述道，這只產(chǎn)品主要投資于海外有實(shí)物黃金支持的黃金ETF。類似于投資者買(mǎi)的每一份基金背后都有相應(yīng)的實(shí)物黃金存儲(chǔ)，所以理論上投資者只是換了一種持有黃金的方式，本身對(duì)黃金是有所有權(quán)的。

　　楊陽(yáng)先生，嘉實(shí)基本面50基金基金經(jīng)理，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)學(xué)士，賓夕法尼亞州立大學(xué)碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有基金從業(yè)資格。2000年至2003年任貝爾斯登高級(jí)工程師，2003至2005年任HBK投資公司高級(jí)工程師/交易操盤(pán)手，2005至2006年任Citadel投資集團(tuán)高級(jí)數(shù)量分析師，2006年至2008年任高盛集團(tuán)高級(jí)數(shù)量分析師，2008年3月加入嘉實(shí)基金管理有限公司擔(dān)任高級(jí)數(shù)量分析師。