8月初以來,國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格飆升,國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的重要參與者銀行的一舉一動(dòng)也頗令人關(guān)注。在金價(jià)上漲趨勢(shì)明顯的背景下,國(guó)內(nèi)不少商業(yè)銀行卻在期貨市場(chǎng)做空黃金。一時(shí)間“銀行逆市做空,浮虧過億元”的說法甚囂塵上,對(duì)于銀行做空黃金的動(dòng)機(jī)更是眾說紛紜。
 
　　有市場(chǎng)人士分析,銀行逆市做空黃金的說法可能來自于對(duì)最近一份數(shù)據(jù)的解讀。近期,在上海期貨交易所盤后公布的黃金期貨持倉(cāng)排名中,國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行空單持有量排名居前,數(shù)量從1000手至2000余手不等。大量的空單加上飆漲的金價(jià),很容易被誤解為銀行在逆市做空并面臨巨額“浮虧”。
 
　　“銀行逆市做空黃金的說法很可笑,顯然是一些人誤讀了市場(chǎng)信息。”海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,目前國(guó)內(nèi)很多商業(yè)銀行都開展了形式多樣的黃金投資產(chǎn)品,為了避免金價(jià)波動(dòng)對(duì)自身現(xiàn)貨頭寸的沖擊,一些商業(yè)銀行便會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)賣出套保。他認(rèn)為,就目前情況看,銀行在期貨市場(chǎng)上做空黃金,很大可能是為保護(hù)其在其他市場(chǎng)中的現(xiàn)貨部位。應(yīng)將期現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合起來看,否則便很容易得出銀行單邊做空投機(jī)的錯(cuò)誤結(jié)論。
 
　　對(duì)于銀行單邊做空黃金期貨面臨巨虧的說法,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行貴金屬高級(jí)交易員張志剛就表示,目前銀行在期貨市場(chǎng)多是套保交易,不會(huì)出現(xiàn)單邊投機(jī)操作。銀行在對(duì)外發(fā)售實(shí)物黃金時(shí),由于黃金從加工到銷售有一定的周期,金價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)銀行自身持有的現(xiàn)貨黃金帶來風(fēng)險(xiǎn)。為此,銀行便會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行賣出套保,對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也鎖定了利潤(rùn)。一旦銀行持有的現(xiàn)貨黃金售出,相應(yīng)也會(huì)在期貨市場(chǎng)削減頭寸。如果現(xiàn)貨黃金頭寸增加,銀行在期貨市場(chǎng)的頭寸也會(huì)增加。
 
　　“近年來黃金投資產(chǎn)品多樣化,銀行自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在加大,需要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的渠道�！背龑�(shí)物黃金外,目前國(guó)內(nèi)一些銀行開展的紙黃金業(yè)務(wù)中,銀行在提供流動(dòng)性的同時(shí),自身也面臨很大風(fēng)險(xiǎn),這就要求銀行必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,期貨市場(chǎng)無(wú)疑是很好的平臺(tái)。此外,銀行一些黃金理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和操作,也會(huì)通過期貨市場(chǎng)尋求對(duì)沖。
 
　　2009年年初以來,國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行陸續(xù)成為上期所黃金期貨的自營(yíng)會(huì)員。在自營(yíng)席位上,銀行能做的不僅僅是對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,在合適的時(shí)機(jī),還可以利用期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差套利。7月初,包括興業(yè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行還持有大量多單,但此后不少銀行開始減持多單,并逐步加碼空單。對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士表示,這可能是銀行在利用黃金期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差,進(jìn)行套利交易。
 
　　據(jù)粗略統(tǒng)計(jì),7月11日至15日,上期所黃金期貨平均開盤價(jià)格為325元/克,而同期上海黃金交易所Au(T+D)的平均收盤價(jià)格是327元/克,兩者價(jià)差為銀行提供了買期貨拋現(xiàn)貨的套利空間。進(jìn)入8月后,黃金期貨平均價(jià)格比現(xiàn)貨要高出1元左右,這又為銀行賣期貨買現(xiàn)貨提供了機(jī)會(huì)。而今年5月初金價(jià)暴跌,期貨貼水現(xiàn)貨時(shí),銀行也曾大量持有期貨多單,通過買期貨拋現(xiàn)貨進(jìn)行套利操作。
 
　　“在進(jìn)行黃金期現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套利交易時(shí),銀行也有很嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施�！痹趪�(yán)格的風(fēng)控約束下,銀行一般不會(huì)從事單邊期貨投機(jī)操作。張志剛也表示,就農(nóng)業(yè)銀行來講,凡涉及黃金期貨以及延期交收等保證金交易時(shí),交易風(fēng)控由專人專崗負(fù)責(zé),借助先進(jìn)系統(tǒng),對(duì)包括盈虧、保證金使用等在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)參數(shù),進(jìn)行幾乎24小時(shí)監(jiān)控,如發(fā)現(xiàn)單邊風(fēng)險(xiǎn)敞口,其頭寸可能很快就會(huì)被強(qiáng)平。另外,交易中銀行對(duì)每個(gè)品種和每筆業(yè)務(wù)都有非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額,一旦被突破便會(huì)立即止損平倉(cāng),不可能出現(xiàn)大規(guī)模的虧損。
 
　　“銀行從事黃金期貨主要目的是尋求風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,只有出現(xiàn)適當(dāng)時(shí)機(jī)才進(jìn)行套利交易�！敝挥薪Y(jié)合銀行在其他多邊市場(chǎng)中的操作來評(píng)判,銀行在黃金期貨市場(chǎng)中的多空才有意義。