可能連伯南克自己也沒(méi)想到，在他拯救經(jīng)濟(jì)的新藥方開(kāi)出后，市場(chǎng)會(huì)以如此強(qiáng)烈的反應(yīng)來(lái)表達(dá)失望，全球股市和大宗商品市場(chǎng)在經(jīng)歷了一連串的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的洗禮之后，再次陷入一片恐慌。美國(guó)股市一日大跌3.5%，國(guó)際銅價(jià)周四一日跌去8%，一周跌幅超過(guò)12%，國(guó)際油價(jià)周四跌幅達(dá)6%，CBOT農(nóng)產(chǎn)品(14.40,0.14,0.98%)價(jià)格也出現(xiàn)程度不同的下跌。
 
　　周三結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議并沒(méi)有超出投資者的普遍預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)承諾保持低利率政策不變，并且像投資者所設(shè)想的那樣推出總額達(dá)4000億美元的扭轉(zhuǎn)操作方案，即美聯(lián)儲(chǔ)在保持資產(chǎn)負(fù)債表總量不變的情況下，通過(guò)賣(mài)出3年期以下中短期國(guó)債而買(mǎi)入長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)延展債務(wù)期限，增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)，從而壓低市場(chǎng)抵押貸款利率。
 
　　在過(guò)去的兩年里，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化寬松政策買(mǎi)入了總額達(dá)1.65萬(wàn)億美元的聯(lián)邦債券，金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)這種方式向市場(chǎng)投放貨幣。很快，一些短期的債券即將到期，而將這些短期債券賣(mài)出后買(mǎi)入長(zhǎng)期國(guó)債，實(shí)際上是延長(zhǎng)了美聯(lián)儲(chǔ)持有債券的期限。決策者的想法非常學(xué)院派，在他們看來(lái)，只要不斷尋求長(zhǎng)期低利率的路徑，美國(guó)人就會(huì)因此重新進(jìn)入房地產(chǎn)和汽車(chē)按揭消費(fèi)市場(chǎng)。
 
　　但普通民眾與決策者的想法相去十萬(wàn)八千里，伯南克的想法就好比是創(chuàng)造條件讓一群饑腸轆轆的人餓著肚子逛LV店，他們對(duì)普通民眾的需求似乎是毫不知情。即使是華爾街震耳欲聾的游行口號(hào)并未促使他們找到解決就業(yè)的有效方案，反而只是在利率問(wèn)題上飲鴆止渴。實(shí)際上，美國(guó)30年長(zhǎng)期抵押貸款利率已經(jīng)低至4%，是幾十年以來(lái)的最低水平，但這并不足以吸引更多的美國(guó)人進(jìn)入住房和汽車(chē)市場(chǎng)，評(píng)論者認(rèn)為，在此基礎(chǔ)上繼續(xù)祭出新的利率優(yōu)惠措施，這樣的救市招數(shù)對(duì)于困境中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)于事無(wú)補(bǔ)。
 
　　不過(guò)，投資者也已經(jīng)熟知，美國(guó)兩黨政治對(duì)于尋求新的經(jīng)濟(jì)拯救方案是一個(gè)巨大的阻礙，這一點(diǎn)從美國(guó)債務(wù)上限方案的爭(zhēng)議可以明顯得出。近期奧巴馬提出的一系列試圖增加就業(yè)的舉措似乎也難以在短期內(nèi)闖過(guò)國(guó)會(huì)山的重重阻力，如果說(shuō)兩個(gè)月前還抱有某種希望的話，而在新的議息會(huì)議后，投資者對(duì)于奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)失去希望，周四晚上公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)再次令投資者感到沮喪，而美聯(lián)儲(chǔ)以及IMF對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)作出的悲觀評(píng)價(jià)增加了市場(chǎng)的做空動(dòng)能。
 
　　在美國(guó)之外，經(jīng)濟(jì)前景黯淡的信號(hào)也在近日不斷發(fā)出。歐元區(qū)國(guó)家的PMI指數(shù)創(chuàng)出新低，而最新發(fā)布的匯豐銀行中國(guó)PMI指數(shù)再次低于50，為49.4，是近幾個(gè)月的新低。近期，筆夫在專欄中反復(fù)提及的全國(guó)鐵路工程全面減速的信號(hào)可以很好地詮釋這些數(shù)據(jù)上的變化，不僅如此，有關(guān)溫州高利貸市場(chǎng)的黑色新聞不斷傳來(lái)，企業(yè)主潛逃信息不斷，中小企業(yè)所面臨的全面困境更是直接導(dǎo)致了制造業(yè)的全面下滑。
 
　　國(guó)際對(duì)沖基金近幾周已經(jīng)未雨綢繆，從大宗商品市場(chǎng)大舉撤退，警惕的投資者應(yīng)該在上周末就已經(jīng)看出，美國(guó)COMEX銅持倉(cāng)已經(jīng)接近凈空，估計(jì)本周末報(bào)告出來(lái)后，將是完全凈空，自2009年以來(lái)，還從未出現(xiàn)過(guò)這種局面。中國(guó)是全球銅最重要的消費(fèi)國(guó)，中國(guó)近期制造指數(shù)的連續(xù)滑坡導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期全球需求將會(huì)大幅滑坡。近期市場(chǎng)也在強(qiáng)烈預(yù)期全球鐵礦石供應(yīng)量的迅速增加，投行等機(jī)構(gòu)預(yù)期到2015年全球鐵礦石將會(huì)呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，國(guó)際鐵礦石價(jià)格已經(jīng)自2月份的190多美元下跌至目前的177美元左右。但Bloomberg對(duì)十幾位業(yè)內(nèi)分析師所作的分析認(rèn)為，在隨后的幾年里，鐵礦石價(jià)格將會(huì)達(dá)到近30%的跌幅。由于近幾年價(jià)格水平高企，全球鐵礦石產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)有企業(yè)在海外和國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)了十多個(gè)規(guī)模較大的鐵礦，對(duì)于供應(yīng)增加貢獻(xiàn)巨大。如果中國(guó)需求方面出現(xiàn)倒退，供需格局將會(huì)根本改變。
 
　　市場(chǎng)的恐慌使得資金迅速選擇美元作為避險(xiǎn)，近一周來(lái)，美元對(duì)主要貨幣出現(xiàn)強(qiáng)勁攀升。投資者對(duì)于這一上漲過(guò)程期待已久，比起股市的下跌來(lái)，這一上漲更加符合市場(chǎng)預(yù)期。美元指數(shù)的第一目標(biāo)位應(yīng)該在80附近，但是從長(zhǎng)期角度分析，美元上漲將是一個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程。由于美聯(lián)儲(chǔ)將要實(shí)施的扭轉(zhuǎn)操作，近幾個(gè)交易日以來(lái)，美國(guó)10年期長(zhǎng)期國(guó)債收益率連續(xù)下跌。在市場(chǎng)恐慌之時(shí)，投資者將優(yōu)先選擇美元和美債避險(xiǎn)。
 
　　現(xiàn)在投資者討論的話題是，目前發(fā)生的事情是不是就是傳說(shuō)中的全球經(jīng)濟(jì)二次探底？擺在桌面上的一切信息均指向二次危機(jī)這一判斷，但與2008年情形所不一致的是，迄今為止，在危機(jī)的策源地歐洲和美國(guó)，仍然沒(méi)有一家銀行因?yàn)槟壳暗奈�機(jī)而倒掉，這可以引發(fā)兩種完全不同的猜測(cè)，一是下跌只是基于恐慌；二是目前的市場(chǎng)反應(yīng)只是全球全面危機(jī)的前兆。
 
　　最新的消息是，G20央行行長(zhǎng)們?cè)诎l(fā)布的最新公報(bào)中強(qiáng)調(diào)銀行穩(wěn)定性的重要性，各國(guó)央行將做好準(zhǔn)備，在有需要時(shí)向銀行提供流動(dòng)性，將確保銀行業(yè)能夠獲得資金應(yīng)對(duì)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)。這當(dāng)然是問(wèn)題的關(guān)鍵。只要危機(jī)不在銀行系統(tǒng)發(fā)酵，世界就會(huì)暫時(shí)躲過(guò)一劫，畢竟低利率確保流動(dòng)性基礎(chǔ)仍然存在。但誰(shuí)又能想象在危機(jī)四伏之時(shí)，銀行不會(huì)出現(xiàn)又一個(gè)黑天鵝事件？