貿易順差收窄升值步伐要減緩 縱觀全局利益 匯率不能大波動

    五問匯率人民幣升值莫求快

    匯率無時無刻不在變動，匯改六年來，人民幣對美元已經累計升值29.68%，有外媒稱，人民幣的角色正在發生逆轉，向著投資、儲備貨幣的角色轉換。
    那么在這個轉型過程中，人民幣是否應該繼續升值？未來的走勢如何？如果快速升值會有何不良后果？如何平衡人民幣和通脹壓力的關系？本報記者專訪了國內外專家試圖為這場匯戰把把脈。
 
    一問
 
    人民幣是否應該繼續升值？

    IMF說“是”歐元之父喊“要穩”
    IMF年度報告稱，從實際有效匯率上看，人民幣被低估了，這阻礙了中國內部的經濟再平衡進程，即從出口導向型增長模式向內部消費模式方向的轉變。

    IMF認為，被低估的大小因計算方法不同而有所差異，考慮到中期基本面因素，人民幣應升值約20%。

    但是，1999年諾貝爾經濟學獎得主、被譽為“歐元之父”的羅伯特·蒙代爾接受本報專訪時表示，那些認為中國匯率被低估的人，實際上他們是希望人民幣升值。

    蒙代爾認為，中國相對的工資水平比較低，而生產力是比較高的，中國的工人受到良好的培訓，但卻沒有很高的工資，所以從這點來看，人民幣是一個被低估的狀態。

    蒙代爾說：“在2008年第三季度，人民幣對歐元有了30%的升值，我認為主要有兩個辦法可以調整匯率的狀況。第一，將國內的物價做一個上調。第二，讓匯率上升。”

    蒙代爾認為，中國在近年來GDP增長始終保持了大約10%的速度，而物價的上漲是5%左右，但在資金的供給方面同樣也是需要增加的，目前的資金供給上卻沒有跟上增長的速度。“所以我認為中國需要增加人民幣的供給，但同時要保證匯率的相對穩定。但是從經驗來看，目前世界上還沒有哪個國家能夠在貨幣供給和匯率方面達到一個平衡。”他說。
 
    二問
 
    未來走勢會咋樣？

    最多升值4%前進步調勢必減緩

    匯豐大中華區首席經濟師屈宏斌在接受本報記者采訪時表示，由于中國通脹壓力緩解和貿易順差收窄，未來人民幣升值步伐料將放緩。

    在他看來，首先，今年中國CPI增速已達高峰，中國央行可以通過貨幣政策來對抗通脹，人民幣匯率無需快速升值；其次，中國貿易順差正不斷收窄，特別是過去幾個月尤其如此，人民幣升值壓力正越來越小。

    值得注意的是，中國的貿易順差正不斷縮小。2007年中國的貿易順差占到GDP的7%至8%，去年降到3%，今年上半年是2%，現在貿易順差占GDP份額比危機前要低得多。

    屈宏斌說，在這種情況下，預計未來每年人民幣升值幅度會放緩到3%至4%。即，如果美元不斷貶值，則人民幣的年升值幅度在4%左右；而如果美元匯率反彈，人民幣年升值可能不到3%。

    中國社科院發展研究中心研究員趙燕京在接受本報記者采訪時表示，人民幣兌換美元的匯率今年年底將會在6.3附近波動。他認為，明年人民幣將會走弱，匯率可能將保持6.4左右。

    不過，花旗集團中國研究主管沈明高表示，今年全年人民幣對美元升幅將在5%左右，如果中國通脹壓力仍比較大，人民幣升值的可能性則更大。
 
    三問
 
    人民幣快速升值有何不良后果？

    匯率大幅波動扯經濟后腿

    針對這個問題，研究匯率問題50多年的蒙代爾說：“匯率的大量波動，對于世界經濟來說，是有害無利的”。

    他說，這個可以通過歷史佐證，在1979年時，美元大面積貶值，美國為此采取了多貨幣政策。里根上臺之后，采取了緊縮貨幣的政策，并且也進行了減稅的政策，這是一個經濟政策的極大調整。

    后來在1982年，美國由于幣值的上升，導致了之后的經濟衰退，影響了拉美國家，并最終導致拉美國家陷入半個世紀的經濟下滑。

    他還舉例說，在上世紀90年代的時候，我們就面臨亞洲的金融危機，同樣也是由亞洲一些國家的匯率相對于美元出現了很大的波動。

    在2008年的危機時，美元對歐元出現了上漲趨勢，導致了石油價格的大幅度下跌，美國政府由此采取了緊縮的貨幣政策，而美聯儲面對這樣的狀況采取了一個放寬的貨幣政策，通過向市場注資的方法，以試圖扭轉危機。

    蒙代爾最后說，“我們看到，人民幣是除了美元和歐元之外的第三大貨幣，目前人民幣并不是使用浮動匯率的政策，但是我們應該努力地實現這三者之間相對穩定的匯率。”
 
    四問
 
    如何平衡人民幣升值與通脹壓力的關系？

    單純升值人民幣既害自己又害他人

    中國目前面臨巨大的通脹壓力，IMF的經濟學家建議說，人民幣升值可以使這方面的壓力緩解。可是，升值將打擊中國的出口，并帶來其他一系列負面影響，如何平衡這兩方面的關系？

    國際貨幣基金組織（IMF）駐華首席代表李一衡在接受本報記者專訪時說，人民幣升值能在一定范圍內降低消費者價格指數（CPI）產生的影響，同時也會讓人們花更少的錢購買進口產品，這樣又減少了內需的壓力。

    但是，IMF對中國的建議并不只是簡單地調整人民幣匯率，而是包括讓貨幣升值在內的一場全面性改革。

    李一衡說，近期調查發現，單單采取升值的做法將在短期內損害中國的經濟發展，中國貿易伙伴的利益也將受到影響。無論如何，中國政府若進行一場全面改革，將令所有人受益，同時推進中國的發展步入一個可持續的道路。

    他說，中國的匯率制度為該國做出了很大的貢獻，不過，從系統的有效性來說，還是不夠。中國須提高貨幣政策透明度及執行力，更多依賴利率調控，而非量化貨幣控制。
 
    五問
 
    人民幣未來將擔當什么角色？

    人民幣越發“值錢”或成避險貨幣

    在亞洲內部，新加坡元和日元是傳統的避險貨幣。然而，對那些有渠道投資人民幣的人來說，人民幣很快也將成為

    一種避險貨幣。巴克萊資本駐香港大中華區交易主管帕特里克·羅爾說：“隨著全球越來越普遍地使用人民幣，它可能會成為一種避險貨幣，特別是在人民幣對美元可能每年上漲2%至3%，而瑞士法郎對美元的漲幅可能為零的情況下。”“但近幾個月來，不斷出現一些隱秘的跡象，表明人民幣正成為一個避風港。”法國農業信貸投資銀行外匯策略負責人米圖·科特查表示，“本次危機實際上可能加快了全球使用人民幣的腳步。”

    就目前而言，人民幣成為避險貨幣的主要障礙在于，全球投資者難以找到投資人民幣的渠道。

    不過，渣打銀行亞洲研究主管關家明認為，人民幣有潛力成為避險貨幣，只是它還有很長的路要走。