2011年已經接近尾聲。回顧這一年的金融市場，只有黃金投資依然“光芒四射”。而展望2012年的黃金價格，恒生銀行近日發布的一份報告指出，未來有多項因素仍繼續支持金價上揚，2012年金價可望突破每盎司2000美元，比目前的價格上揚約14%。
 
　　黃金牛市“神話”延續
 
　　回顧黃金在今年前11個月的表現可以發現，黃金價格在10月份上升約5.6%后，11月份進入一個窄幅震蕩區域，金價徘徊于每盎司1667.03美元－1802.93美元之間。11月末的國際現貨金價為每盎司1746.38美元。市場人士普遍認為，自2000年進入牛市以來，黃金已是連續11年上揚，金價上升超過5倍，平均每年上升16.3%，升幅遙遙領先于股票指數及債券等金融資產的投資收益。
 
　　對于黃金價格的持續上漲，恒生銀行的專家分析指出，在2008年金融危機后，由于投資者對貨幣的信心下降，黃金作為避險工具的優勢得以體現，金價也開始了一輪更強勁的上漲。自金融危機爆發后，美聯儲推出兩輪量化寬松政策，貨幣超發引發的通脹問題，同樣成為金價上漲的助推因素。而歐債危機爆發后，市場上的避險情緒更是加劇了金價的漲勢。不久前，作為歐元區第二及第三大經濟體的法國和意大利，相對于德國的國債息差在近期又升至紀錄高位，歐債危機的深化，也成為金價的“助推器”。
 
　　未來金價或仍上漲
 
　　展望2012年的黃金價格走勢，恒生銀行的報告仍持樂觀態度。恒生銀行認為，由于美國經濟復蘇步伐緩慢，美聯儲未來將繼續執行寬松政策。美聯儲剛于上月將明年經濟增長預測中位數由3.5%調低至2.7%，并預期明年底失業率為8.6%，遠高于經濟衰退前5%的水平。專家認為美聯儲為增加就業將繼續維持利率于極低水平，并在需要時進一步放寬銀根。
 
　　其次，歐洲的債務危機短期內估計難以解決。雖然在10月份舉行的峰會上，歐元區領袖同意擴大作為區內援助基金的歐洲金融穩定機制 (EFSF)的規模，但不少投資者質疑其解決危機的成效，財政穩健國家是否愿意繼續向財困國家提供援助，也充滿變數。畢竟財政援助是無法令財困國家回復財政穩健的，這些國家只有采取必要的削減財赤措施，才能令投資者重拾信心。當然，財困國家會否落實有關措施，投資者是否可以耐心等候措施得以落實，目前都還是疑問。也因此，數據顯示第三季度市場對黃金的投資需求表現強勁，顯示出投資者把黃金作為避險資產及保值的投資工具。
 
　　恒生銀行的報告還認為，近期的數據顯示，美聯儲的貨幣政策及歐元區的債務危機似乎比美國短期通脹前景更能影響黃金價格。第三季度當美聯儲推出更多的寬松貨幣政策時，以及歐元區的債務危機惡化的情況，都令黃金的投資需求，即包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金的需求，比去年同期增長33%，達到468.1噸，為有記錄來的第三高位，顯示出黃金作為避險資產及保值工具的獨特地位。因此，恒生銀行預計，在環球經濟及金融市場不明朗的情況下，2012年的金價走勢仍然樂觀。
 
　　震蕩難以避免
 
　　不過，雖然在多重因素的綜合作用下，金價明年可能會進一步上揚，但未必無驚無險。恒生銀行認為，盡管美聯儲推行量化寬松貨幣政策，美國的通脹率仍然處于較低水平。美聯儲用作通脹指標的核心個人消費開支通脹10月份為1.7%，低于美聯儲視為理想的2%水平。如果這種趨勢持續，投資者以黃金作為對沖通脹的需求也可能會減弱。
 
　　從近期來看，美國上周發布的非農就業報告表現良好。美國勞工部上周五公布的11 月非農就業報告顯示，美國11 月失業率大幅走低至8.6%，為2009 年3 月來的最低水平。同時，美國11 月非農就業人數增長12.0 萬人；10 月非農就業人數修正后為增長10萬人，初值為增長8 萬人；9 月非農就業人數修正為增加21萬，初值為增加15.8萬。故而美國11 月失業率的急速下降及前兩個月非農數據的大幅上調，顯示出美國勞動力市場持續回暖，美國經濟正在有力復蘇。這也意味著未來美元有走強可能，對于金價而言則成為利空消息。
 
　　此外，由于歐元區核心國家參與救助歐元區的態度開始變得積極，也在很大程度上提振了市場對歐元區經濟的信心，避險需求的退潮使得金價在近幾個交易日有小幅回落。因此，也有市場人士預計金價在2012年雖然仍看漲，但是這過程卻可能是在震蕩中徘徊前行的。