2011年即將一去不復返，在大眾投資市場上，黃金，只有黃金是最撫慰人心的：去年底黃金收盤價為1419美元/盎司，今年創下1920美元的歷史新高，此后出現振蕩回落，近日維持在1600美元附近整理。雖然金價年內波動較大，但相比其他主要資產，黃金增值優勢依然明顯，一年漲幅達到13.3%。
 
　　到今年為止，黃金保持單邊上漲已達11年。其為何能牛勁實足？近日記者采訪了中國銀行上海市分行外匯分析師徐明。
 
　　避險需求促漲金價
 
　　徐明認為，黃金能延續11年的漲勢，源于投資者出于資產避險需求進行的黃金投資。當市場風險上升，投資者對多數資產類別失去信任時，黃金具有的保值屬性，會成為投資者進行避險投資的首選。
 
　　但具體而言，金價是否上漲，還取決于幾個因素。一是投資者如果只是短期對歐元等幾種風險貨幣不信任，則可能推高美元指數，反而壓制黃金價格。但如全球范圍的主要貨幣出現持續較長時間的競相貶值，則會對黃金價格起到明顯的推升作用。
 
　　第二，當出現惡性通貨膨脹或其預期時，黃金規避通脹風險實現保值的屬性將受到投資者的青睞，從而推升黃金價格。從長期來看，每年的通脹率若是在正常范圍內變化，對金價的波動影響并不大；但如果在短期內物價大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價才會明顯上升。
 
　　第三，突發政治軍事事件對金價漲跌也會產生影響，如：國際政局動蕩、戰爭、恐怖事件等。國際上重大的政治、戰爭事件都將影響投資者的風險情緒，使投資者轉向具有天然貨幣屬性的黃金。如二次大戰、美越戰爭、 1976年泰國政變、 1986年“伊朗門”事件等，都使當時的金價有不同程度的上升，再如2001年的911事件曾使黃金價格在一天之內上升了約5.4%。
 
　　金價為何大幅波動
 
　　今年，國際上動蕩的局勢和歐債危機都使得投資者避險需求激增，但全年金價走勢卻非一帆風順，反而與金融市場其他資產一樣表現出了相同的特點，即大幅波動。對此，徐明介紹，黃金雖然有避險作用，但其避險作用受制于黃金的流動性。雖然黃金與普通商品相比流動性很高，但尚未強到可立即用于支付。因此，當市場流動性出現問題時，黃金價格不僅不會受益于投資者的避險需求，反而可能因為投資者追逐具有更高流動性的避險資產美元，從而推高美元指數，打壓黃金價格。從近幾年來看，黃金和美元指數在大多數時間保持負相關關系。
 
　　同樣，如果由于風險事件促使投資者在黃金市場變現，以彌補在其他市場上投資虧損，也同樣可能造成黃金價格的下跌，今年9月由歐債危機惡化引發的黃金市場拋售就是一例。今年9月當市場對歐債危機恐慌達到高點時，黃金價格出現10%以上的下滑。 2008年金融危機時雷曼破產事件前期，金市也曾出現這種情形，從2008年8月中旬至9月15日雷曼正式宣布破產前，黃金價格從高點下降了近10%。
 
　　明年成色依然燦爛
 
　　明年金價走勢如何？徐明分析說，黃金價格明年的整體走勢將取決于兩個因素，一是黃金的基本供需情況，這是決定黃金價格走勢的基本力量。二是金融市場上黃金的投資因素。
 
　　徐明分析說，在近期世界經濟溫和衰退的背景下，預期出現大范圍惡性通脹的可能性較小，因此，這個因素對黃金價格的提升作用有限。而各國貨幣政策的選擇，特別是在當前各國復蘇乏力的情況下，對寬松政策力度以及執行寬松政策手段的選擇，則將對黃金價格產生重要影響。預計明年歐洲主權債務危機依然牽動市場神經，在金融市場各產品價格大幅波動的情況下，黃金價格的波動將繼續加大。明年歐債危機演化過程中的風險事件如造成市場美元流動性緊張，推升美元指數，則將立即對黃金價格形成明顯的打壓。然而預期隨著明年危機解決進程的發展，如雷曼倒閉和今年9月上旬歐債危機惡化之類的重大風險事件發生的概率將逐漸減小。但市場仍會對較小的風險點進行反應，因此黃金價格更可能是針對風險事件和投資者的市場情緒作小幅震蕩波動。
 
　　如果明年美歐經濟復蘇乏力或陷于停滯，則將大大增加各國推出貨幣刺激政策，如降低利率，擴大無對沖的資產購買規模的可能性，如此黃金價格將得到明顯的提升。同樣，明年可能突發的地緣政治熱點問題也將在短時間內給黃金價格帶來沖高的動力。
 
　　因此徐明認為，隨著各國可能的貨幣刺激政策陸續推出，結合基本供需對比，黃金價格2012年內整體看仍將取得一定漲幅，主要特征可能表現為兩點，一是明年黃金價格在利多因素不足的情況下全年上漲空間有限，但不排除短暫沖高、刷新今年1900美元上方高點的可能；二是仍將延續近年來價格波動不斷加大的特點。