國際黃金價格自去年10月份上摸1750美元之后持續下行，近期跌破1600美元關口，一直看多金價的世界黃金協會（WGC）日前預警黃金將步入熊市，以索羅斯為代表的國際投資大鱷去年末大幅減持黃金頭寸。
　　
　　在筆者看來，黃金的回落有著多重的信號指標意義：一是金價回落意味著人們對美元持續貶值的預期弱化，二是投資者對世界經濟復蘇的前景信心正在增強。
　　
　　影響金價的主要因素有兩個方面：一是其作為重金屬工業原料之一，受市場供需因素所影響，金價圍繞自身價值波動，同時與其他一般商品一樣也受到貨幣因素擾動。但這一因素并不是主要的，起主導作用的是第二個因素，即其身上的“準貨幣功能”。每當經濟與金融市場出現動蕩，人們對美元紙幣信心不足時，金價受各類投資、投機者追捧就會上漲。
　　
　　黃金近10年以來的牛市走勢尤其是5年以來的表現，即是邏輯的充分演繹。2000年以來最初的幾年，國際金價基本在300美元一帶徘徊，到2005年略升至400美元左右，2006年隨世界經濟高漲以及金融市場流動性泛濫開始起步大幅上揚，2008年國際金融危機發生大幅之后震蕩，其后不久站上1000美元大關開始第二輪加速，2011年8月份最高上摸1900美元創下絕對高點，其后的兩年基本在1750點之下徘徊。如果說2000～2008年第一輪的上漲是因為世界范圍內的經濟活躍度高漲與金融市場流動性步入高峰觸發的對黃金作為貴金屬與投資功能的基本需求增加的話，那么2008至今以來金價的上漲則更多的是導因于人們對世界經濟形勢不確定性的恐慌，黃金作為“準貨幣”成為投資與投機重要品種。
　　
　　國際金價沒有向上走得更遠，與美元的地位休戚相關，美元成功守住了國際結算與儲備貨幣的地位，而這一事實又與世界對美國經濟、政治、科技實力以及制度創新能力的信心有關。一個事實是，即便在國際金融危機暴發之后的“最黑暗時期”以及美聯儲醞釀與啟動多輪“量化寬松”政策時期，人們對美元、由此對美國經濟最終能夠“康復”的基本信心也沒有破滅，各國央行幾乎無一例外地繼續增持美國國債。這些事實印證此次的國際金融危機并不是“資本主義的末日”，進入2013年之后，美國經濟整體好轉促使人們轉而醞釀產生了“量化寬松”政策逐步退出的新預期，美元也將由此結束貶值周期，這使得黃金“準貨幣功能”開始弱化，金價回落是“去投資功能化”過程中向貴金屬功能回歸。
　　
　　去年開始，世界經濟正在步入復蘇與穩定期，這一認識在2013年年初正得以強化，人們預計今后一兩年都將繼續朝著這個方向演進。其主要的判斷基點在于兩個方面：一是歐洲主權債務危機渡過最黑暗時期，歐元與歐洲經濟前景已始逐步轉趨樂觀；二是美國經濟恢復與復蘇的形勢較歐洲更為明朗，其制度優勢以及深植于民眾之中的創新精神，令世界重新燃起信心，人們寄望它通過創新再度創造供給、繼而引領與帶動世界經濟走向全面復蘇。美歐股市最近強勁的表現也在反映著這一預期。
　　
　　從另一個角度看，金價的回落維持與強化人們對美元的信心，國際大宗商品的表現與黃金較為一致，這些領域的“去泡沫化”一方面可以降低各國工業產成品制造成本，這將有利于經濟復蘇，另一方面可以弱化各國尤其是新興經濟體的輸入型通脹壓力，有利于避免各國貨幣政策出現全面惡意競爭的局面。
　　
　　當然，另一個可以預見的事實是，基于自利動機及各國稟賦不同，各國的政策互動也不可能是和諧共振的，同時，美歐經濟復蘇前景未來也將會是一長期的、反復的過程，由此也決定了黃金向貴金屬屬性回歸過程中，會有一個反復的過程。