3月11日，日本發(fā)生里氏9級地震，福島第一核電站多臺機組爆炸，并引發(fā)核泄漏。突發(fā)性災害對全球金融市場產(chǎn)生極大沖擊，日經(jīng)指數(shù)暴跌，兩年的上漲被吞噬殆盡。

　　與此同時，大宗商品市場也出現(xiàn)恐慌性拋盤，原油價格跌破100美元，農(nóng)產(chǎn)品（000061）也紛紛跌至多日來的低點，常年由日本掌握定價權的天膠一舉成為下跌幅度最大的大宗商品。

　　為應對金融市場的動蕩，日本央行迅速出手，截至18日，連續(xù)5天向金融系統(tǒng)注資，規(guī)模已達38萬億日元。3月18日，日本宣布將與G7聯(lián)合干預匯市，金融市場被注入強心針，得到巨大提振，商品期貨紛紛反彈。

　　“雖然短期來看日本地震對大宗商品沖擊不小，但隨著日本注資和震后重建所產(chǎn)生的商品需求，中期的大宗商品升勢還是能夠確立的。”海通期貨研究員關慧表示。但她又指出，系統(tǒng)性風險很難預料，還是要關注日本的核危機進展情況。

　　此外，也有市場人士提醒，需警惕日本救市救災和能源價格上漲帶來的未來全球通脹問題。

　　橡膠重回震前水平

　　地震之后，日本東北部地區(qū)的汽車工廠和下游輪胎廠商紛紛停產(chǎn)，直接影響了天膠的需求預期，并影響到東南亞市場的供應。日膠大跌之后，對其他市場的膠價也產(chǎn)生了一定的引導作用。而在我國國內(nèi)，由于市場通脹壓力不減，受到流動性緊縮影響，天膠價格內(nèi)憂外困，最低跌至32595元/噸。

　　然而，TOCOM近期聲稱，地震并未損及日本橡膠倉庫。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，日本天膠庫存總計為8133噸，同比僅減少1％。

　　據(jù)了解，18日，因日本干預匯市導致日元兌美元大幅回落，TOCOM的橡膠期貨一度上漲7.2％，8月合約報收每公斤424日元。大幅上漲令市場在盤初時觸發(fā)臨時暫停交易機制，日膠目前已基本回到日本地震及海嘯襲擊之前水平。

　　在國內(nèi)，豐田復產(chǎn)的消息，令國內(nèi)投資者對天膠的預期也開始復蘇。18日，上期所橡膠期貨報收35800元/噸，連續(xù)第三天反彈。

　　“上期所的庫存量仍處于近幾年同期數(shù)值的低位，由于是淡季，天膠供應也處在產(chǎn)量周期中的低點，供應偏緊狀態(tài)預計將在一季度持續(xù)。”申萬期貨的研究員倪夢雪稱，供不應求的情況將對國內(nèi)膠價產(chǎn)生支撐。

　　原油或受益替代效應

　　日本地震以來，除橡膠之外，最受沖擊的當屬原油。事件發(fā)生以來，油價一直反復向下，一度跌破了100美元。“雖然中東的局勢對油價有利，但日本作為世界上最大的石油進口國之一，因為地震導致原油需求減少，對油價是個大的沖擊。”格林期貨的一位研究員表示。

　　3月18日，紐期所原油升至103.17美元，原油的上漲增加了合成橡膠的成本，間接又利好了天膠價格。盡管原油價格受地震的影響下跌，但記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場還是傾向于未來日本原油發(fā)電對核能發(fā)電的一個替代性作用。

　　“如果日本的核發(fā)電持續(xù)中斷，電企將不得不啟用石油發(fā)電，并且工業(yè)復工應該快于核電，從而推高油價。”上述研究員分析，危機結束后，日本應該會重新檢討其核電工業(yè)的戰(zhàn)略，短期內(nèi)核能應該要受到極大限制，原油和天然氣等傳統(tǒng)能源在發(fā)電設施中的作用將會被重視，其需求很可能就此出現(xiàn)大幅增加，這對油價將是一個有力的提振。

　　但他同時指出，原油價格的上漲將導致全球面臨更大的通脹壓力。日本持續(xù)注入流動性和能源價格上漲肯定會給其他國家?guī)�來負面影響，有可能先引發(fā)通脹，然后造成消費抑制，進而演變成通縮。日本的災后重建也可能造成大宗商品的又一輪上漲，進而加劇全球的通脹，值得警惕。