在剛剛過去的8月，國際金價走勢可謂“驚心動魄”，在月內大漲400美元/盎司并一舉沖破1900美元/盎司的歷史新高之后，24日金價突然大幅回調，不足兩日便大跌約127美元/盎司，回調幅度超過10%，創下2008年3月以來最大單日跌幅。而近日，由于8月30日公布的美聯儲貨幣政策會議紀要令投資者對美國可能采取進一步刺激政策的預期升溫，金價又迎來單日上漲2.1%的強勢反彈行情。中銀香港發展規劃部經濟研究員潘南在與本報記者連線時認為，此次金價大幅振蕩主要由于是市場獲利回吐調整而引起，短期內市場投機氣氛較濃，波動較大。從中長期看，支撐金價高位運行的因素仍在，看漲預期不會改變。
 
　　短期投機炒作嫌疑大
 
　　“回顧這段時間的金價變動不難發現，短期內黃金市場利用各種因素進行炒作的投機氣氛仍占主導。”潘南告訴記者。黃金價格從每盎司1500美元到每盎司1600美元花了3個月時間，從每盎司1600美元到每盎司1700美元花了半個月時間，而從每盎司1700美元到每盎司1800美元只用了4天時間，沖擊到每盎司1900美元也僅用8天時間，而從1900美元回到1700美元只用了3天時間。如坐過山車一般的起落，導致即使是一些與金價掛鈎的專業理財產品在之前整體的大升浪中也看錯了方向而出現回報與升勢倒掛。此外，在越漲越買的投機氣氛下，一些黃金信托基金旗下的小散戶數量也出現了激增。當大量散戶也跟風入市時，預示了炒作氣氛已經相當濃厚。
 
　　“不同于其他金融資產，黃金的價值并不能以現金流收益來衡量。黃金既有商品屬性，受供求關系影響，又有作為金融資產的金融屬性，當投機炒作氣氛主導市場時，其金融屬性便會表現強烈，價格可以大幅起落。”潘楠進一步解釋。
 
　　供需失衡支撐長期“牛市”
 
　　“由于中國和印度等國未來幾年需求仍強勁，全球特別是新興市場央行增加黃金儲備意愿增強，全球開采量增長"入不敷出"等因素影響，金價在高位運行仍有支持。”潘南說。世界黃金協會的數據顯示，今年二季度全球黃金需求總量達到919.8噸，合445億美元，僅略低于2010年四季度447億美元的最高紀錄。與此同時，全球央行對黃金儲備的需求“方興未艾”也對金價構成利好。據統計，過去15年間各國央行對黃金的態度已大為轉變，從2009年之前的黃金凈賣出者變為2010年的凈購買者。最新數據顯示，今年一、二季度全球央行分別凈購買黃金129噸和69.4噸，其中一季度購買噸數遠超過2010年全年凈購買的76噸。此外，經濟低迷令投資者對貨幣信用信心降低，對黃金投資需求明顯高于首飾需求和工業需求，加之季節性因素等都令黃金需求有增無減。
 
　　而全球黃金儲量和可供交易量已非常有限。據世界黃金協會的數據顯示，到2010年底全球已確認的總存金量僅為16.3萬噸左右。二十世紀90年代以來黃金產量雖有所增長，但年均增長率僅為1.3%。與此同時，過去20年來傳統產金大國的產量有明顯放緩跡象。
 
　　避險功能或會長期顯現
 
　　除了黃金供求不平衡因素外，全球經濟中的不確定因素也可能對金價長期走勢構成支撐。從美聯儲主席伯南克此前在全球央行年會上的講話看，美聯儲已承認美國經濟復蘇進程較預期有差距，雖沒有明確說是否推出第三輪量化寬松（QE3），但投資者對美聯儲可能會考慮推出進一步經濟刺激政策的預期已增強，市場信心提振當天紐約三大股指全線上漲外，資金也重投黃金市場，倫敦現貨黃金重上1800關口。而此前美國兩輪量化寬松政策對驅動經濟復蘇效果有限，卻實實在在地向全球輸出了通脹，并注入了大量流動性。通脹壓力持續增大，也增強了部分投資者增持黃金進行保值的意愿。
 
　　今年以來，黃金的累積升幅已超過30%，主要的推力之一就是美元對各種貨幣匯率逐波下滑的走勢。美國經濟復蘇乏力主導了未來弱美元的走勢，這對黃金卻是利好消息。“由于美國主權評級下調意味著其國債不再是無風險，加上希臘債務問題導致歐債危機再次升溫，日本評級被下調也可能降低日元的避險功能，投資者將趨向尋求除美債外的其他避險資產，所以黃金的避險功能會長期顯現。”