“關(guān)鍵是要落實(shí)、落實(shí)、落實(shí)!” 盡管國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德在2011年世界銀行與IMF年會(huì)上發(fā)出的應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)困境的號(hào)召鏗鏘有力,收獲的卻是應(yīng)者寥寥的無(wú)奈。這場(chǎng)發(fā)端于希臘、蔓延于歐洲大陸并涉及大西洋彼岸美國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī),已經(jīng)開始透支新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的信任。 當(dāng)IMF女掌門意欲力挽狂瀾,冀望新興經(jīng)濟(jì)體再次站出來(lái)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無(wú)節(jié)制的負(fù)債沖動(dòng)買單之時(shí),前者已經(jīng)“hold”住了。 中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前表示,相關(guān)經(jīng)濟(jì)體必須采取財(cái)政鞏固措施,緩解主權(quán)債務(wù)壓力。該表態(tài)代表了多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的聲音與態(tài)度,即應(yīng)對(duì)全球性危機(jī)確實(shí)需要有全球性的解決方案,但是作為危機(jī)的始作俑者,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體必須先有可信、可*、且須明確執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)財(cái)政改革方案,以避免危機(jī)擴(kuò)大與“間歇性發(fā)作”。 2008年由美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)債問(wèn)題引爆的金融危機(jī)造成了全球市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭,銀行系統(tǒng)資金鏈斷裂。危機(jī)還迅速蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)萎縮、需求不振;進(jìn)而波及至外需和外資依賴度甚高的新興經(jīng)濟(jì)體。為應(yīng)對(duì)危機(jī),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行了艱難的私人債務(wù)去杠桿化,但是其代價(jià)是政府債務(wù)的急劇擴(kuò)大以及央行資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)倍膨脹。與此同時(shí),新興經(jīng)濟(jì)體在全球性協(xié)作中大量買進(jìn)了美債和歐債,并通過(guò)財(cái)政和貨幣支持激活了國(guó)內(nèi)需求,為全球經(jīng)濟(jì)走出經(jīng)濟(jì)衰退作出了巨大貢獻(xiàn)。 不過(guò),在這一全球性痛苦蛻變中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并未在財(cái)政改革和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式上有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,相反卻“迷戀”上了廉價(jià)融資環(huán)境以及流動(dòng)性狂歡下的股市繁榮。因此,當(dāng)被轉(zhuǎn)移的債務(wù)不斷積聚、風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷暴露之時(shí),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始發(fā)現(xiàn),可用的政策工具已是十分有限。 雖然在世界銀行與IMF年會(huì)上,IMF和歐盟釋放出一些積極信號(hào),包括擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的作用、將EFSF的救助資金額度上調(diào)等。但即使上述方案通過(guò),也難以完全解救擁有巨大歐債敞口的歐洲銀行業(yè)。更為重要的是,短期的救急措施并未能夠掩蓋發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在中長(zhǎng)期改革上的無(wú)能為力。 因此,無(wú)論全球協(xié)作的口號(hào)有多響亮,“用腳投票”的市場(chǎng)不會(huì)理會(huì)。數(shù)據(jù)面前,多漂亮的口號(hào)都是蒼白無(wú)力的。 數(shù)據(jù)顯示,希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利和西班牙五大高負(fù)債歐元區(qū)國(guó)家都在明年面臨一輪償債高峰,其中,意大利2012年的債務(wù)到期規(guī)模達(dá)2827億歐元,且在2021年之前的各年度里,上述五國(guó)的到期償債壓力仍然居高不下。另外,歐洲銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性緊張和融資困境已非常嚴(yán)重。 目前的當(dāng)務(wù)之急是提振市場(chǎng)信心,對(duì)于席卷發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)危機(jī),各方既要采取短期措施有效抑制危機(jī)蔓延,也要切實(shí)推行長(zhǎng)期措施根除危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。其中,刻不容緩地全面實(shí)施赤字削減計(jì)劃以及推出清晰的財(cái)政整頓計(jì)劃對(duì)恢復(fù)市場(chǎng)的信心至關(guān)重要。
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