近期大宗商品市場全線走低,美元在78一線上方維持強勢,黃金在360—370克/元一線橫盤后跳空,破位下行,短期雖有小幅反彈但中長期跌勢難改。
 
　　避險功能散失
 
　　自9月初見頂已來,截止到目前黃金價格下跌了近20%。黃金一直以來都是避險工具的代名詞,但近期避險優勢正逐漸消退,價格轉而受歐洲銀行業因擴大流動性而相繼拋售或者出借黃金的影響,市場波動巨大。黃金類似風險資產且被美元標價因素左右的情形仍在延續。通過近期數據的對比可以發現,上周黃金與倫銅3月合約的相關系數達0.977。在美元強勢的影響下,黃金基本面惡化同其他商品共振,導致黃金波動加劇,市場避險資金進一步拋售黃金,從而造成黃金的深幅下挫。
 
　　投資需求將退潮
 
　　世界黃金協會(WGC)11月17日發布的《黃金需求趨勢報告》顯示,今年三季度,黃金需求量達到1053.9公噸,比去年同期增長6%,價值總額達577億美元,創下有史以來的最高紀錄。三季度黃金需求大幅增長主要受投資需求的推動。三季度投資需求同比增長33%,達到468.1公噸,價值總額達256億美元,創歷史新高。
 
　　與投資需求不同的是,金飾需求出現下降。三季度全球金飾需求量為465.6公噸,與去年同期的518.9公噸相比,下跌10%。按價值計算,本季度金飾需求將達255億美元,與2010年同期的205億美元相比,增長24%。黃金的飾品需求下降而投資需求上升,說明黃金投資過熱。隨著價格的下跌,投資需求將退潮。
 
　　10月份全球最大的黃金ETF——SPDR持倉量減少至1227.51噸,同比下降2%;非商業凈多頭持倉減少4.19萬張,降幅為25%。雖然大量增倉出現在COMEX的ETF,但筆者認為其持有者投機性大于SPDR。市場多頭情緒的減退對短期黃金價格帶來一定壓力,在本次市場暴跌前,上海市場出現了大幅貼水的罕見現象,也說明國內買盤極度疲弱。
 
　　美元強勢吸引避險資金
 
　　10月23日美國國會關于減赤的談判不會影響美元的強勢,雖然目前的消息是談判破裂,但不實行減赤,這意味著量化寬松短期不會出臺,流動性泛濫不會影響市場。如果最終兩黨達成協議,則意味著市場避險情緒的放松,在目前市場孱弱、沒有太多的選擇的情況下,資金將拋棄商品而涌入美元市場,以規避風險。此前黃金被看作看空美元的期權,但近期二者間此消彼長的局面發生了扭轉,黃金的進一步下跌已成必然。
 
　　雖然黃金主力1206合約日線在半年線附近獲得支撐,但周線已經收出二連陰,下跌趨勢明朗,并且有可能繼續向下考驗30周線的支撐。在價格未企穩之時,建議投資者逢反彈沽空操作。