3月24日，國內期貨市場將迎來今年首個新品種——鉛期貨。根據上期所發布的《關于鉛期貨上市交易有關事項的通知》，3月24日上市的鉛期貨掛盤合約月份為2011年9月份至2012年3月份。作為有色金屬大宗商品銅鋁鉛鋅最后上市期貨的品種，鉛期貨上市對國內有色金屬期貨市場影響幾何？

    “大合約”與國際接軌

    按照上海期貨交易所發布的鉛期貨標準合約，鉛期貨合約最小交易單位為每手25噸，與倫敦金屬交易所上市的鉛期貨合約相同，大大高于此前已在上期所掛牌交易的有色金屬期貨銅、鋁、鋅三品種每手5噸的最小交易單位，成為新上市商品中首個嘗試“大合約”的交易品種。

    上海期貨交易所有色金屬部高級總監丁文輝在回答記者提問時指出，設計鉛期貨合約規則在具體環節設計上充分體現“以市場化手段促進行業技術進步和提高環保意識，服務實體經濟發展”、“適度限制投機、確保風險防控到位”和“促進套期保值、優化管理措施、貼近需求加強監管”三大原則。

    上期所在上市事項通知中表示，鉛期貨合約上市交易保證金收取比例暫定為合約價值的11％，漲跌停板幅度暫定為6％，其中掛牌當日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍，保證金水平也普遍高于上期所其余品種。

    實際上，在分析人士看來，相對于上市品種，鉛期貨合約的設計在多處凸顯了創新。

    “原有的套期保值管理辦法只是籠統地將套期保值分為買入套保和賣出套保，并未從套保的時間上做更細致的劃分。”南華期貨分析師曹揚慧表示，鉛期貨合約套期保值放寬了限制，特別提出賣方可以用標準倉單充抵保證金，將會大大緩解企業的資金壓力，拓寬了套期保值業務的內涵。

    企業應防價格大波動

    “與之前上市的銅、鋁、鋅等期貨品種一樣，鉛期貨的上市也將對行業影響深遠。”分析人士指出，一方面，期貨市場基本的價格發現和套期保值功能將使鉛的價格形成更加優化，另一方面一些善于運用期貨工具管理風險的企業預計也將“脫穎而出”，有利于提高行業的集中度。

    數據顯示，到2010年，國內的精煉鉛產能已經突破了500萬噸，占全球的比重都超過40％。但一直以來，國內市場并沒有權威的價格反映各方面需求和利益關系，形成了雖然國外投資者和廠商高度關注“中國因素”，但國內不得不采用國外價格來結算的尷尬現狀。

    昨日，丁文輝表示，2008年國際金融危機爆發以來，有色金屬價格劇烈波動，鉛行業因缺少期貨市場規避價格風險，鉛產業鏈上下游企業難以有效控制風險，危機爆發后，產業鏈曾短暫斷裂，因此，企業對上市鉛期貨的需要愈顯強烈與迫切。

    不過一些分析人士也指出，作為期貨交易品種，鉛期貨上市后鉛價的市場的波動加大。“在傳統的現貨市場中，市場供求和貨幣政策環境基本決定了市場的價格，但進入期貨市場后，包括行業突發事件、信息資訊、交易所持倉以及程序化交易等都對價格產生較大影響。”中國期貨業協會理事張宜生表示。

    期待有色金屬指數期貨

    在眾多分析人士看來，由于此前已經上市了銅鋁鋅品種，鉛期貨上市將進一步增強國內有色金屬行業的整體競爭力，尤其值得注意的是，作為有色金屬大宗商品最后一個上市期貨的品種，鉛期貨上市也使有色金屬指數期貨推出成為可能，國內市場在國際上的定價影響力有望增強。

    “隨著鉛期貨上市，國內市場的定價將會更具效率和權威，‘中國因素’在全球定價中的地位也會得到正確的體現。”尚福山說，國內推出期貨交易，可以形成充分反映國際、國內需求和各方利益的合理價格，提高企業的競爭力。

    更為重要的是，在眾多業內人士看來，鉛期貨上市為有色金屬指數期貨推出提供了可能，除了其很可能將成為國內首個商品指數期貨外，其對有色金屬行業以及期貨市場也將產生較大影響。

    “有色金屬指數期貨上市后，一方面指數可能成為觀察有色金屬行業景氣的風向標，而另一方面也會為一些不適合上市期貨的小金屬品種打開套期保值之門。”業內人士表示，未來有色金屬國內市場的定價權將得到大幅提升。