全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)勢(shì)必影響中國(guó)資本市場(chǎng)、企業(yè)及個(gè)人投資與消費(fèi)的信心,因此,當(dāng)前中國(guó)首先要切實(shí)提高整體抗衡世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力,發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì),提升民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展的活力,盡力在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定的環(huán)境下求得“量”的保證和“質(zhì)” 的飛躍。 國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德與世行行長(zhǎng)佐利克在上周末的IMF和世界銀行2011年年度會(huì)議上發(fā)出了世界經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)新危險(xiǎn)階段的警告,他們?yōu)榇撕粲跛袊?guó)家要成為“負(fù)責(zé)任的利益攸關(guān)者”,尤其是主要國(guó)家應(yīng)該發(fā)揮政治領(lǐng)導(dǎo)力,形成合力,應(yīng)對(duì)危機(jī),否則世界將“輸?shù)暨@場(chǎng)尋找增長(zhǎng)的戰(zhàn)役”。 為何歐洲一個(gè)小國(guó)會(huì)掀起全球巨大的波瀾?主要的原因就是它手里拿著牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇命脈的“歐元”!其次,金融全球化使得希臘主權(quán)債務(wù)的違約足以推倒幾家歐美銀行的生存基礎(chǔ),由此產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)會(huì)在全球復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮作用,從而帶來(lái)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年歐美各國(guó)政府救市后所帶來(lái)的流動(dòng)性泛濫的后遺癥,在今天成了一些對(duì)沖基金,利用金融市場(chǎng)信心上的脆弱性和信用評(píng)級(jí)公司的影響力,在國(guó)際金融市場(chǎng)上大舉投機(jī)的籌碼,由此所帶來(lái)的全球金融市場(chǎng)頻繁、過度的震蕩嚴(yán)重干擾了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。 不可否認(rèn),這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā),讓世界看到了歐元這個(gè)新生的超主權(quán)貨幣機(jī)制存在著天然缺陷。盡管各國(guó)在加盟歐元之前都必須滿足馬斯特里赫特條約,來(lái)保證使用歐元的國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面都須在同一個(gè)水平線上,但事實(shí)上,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),歐元區(qū)的加盟出現(xiàn)了“順周期”現(xiàn)象,那就是放低門檻,讓條件還不成熟的國(guó)家匆忙地加盟進(jìn)來(lái),以達(dá)到盡快推進(jìn)歐元的市場(chǎng)占有率和影響力的目的。即使今天歐洲央行注意到光讓各國(guó)交上貨幣主導(dǎo)權(quán)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,為了防止財(cái)權(quán)的濫用還需統(tǒng)一各國(guó)的財(cái)政管理權(quán)。但是,歐元區(qū)各國(guó)所做的努力都是歐元準(zhǔn)入所不可或缺的事前工作,嚴(yán)重缺乏加盟歐元后的事后穩(wěn)定機(jī)制的設(shè)計(jì),尤其是受到像美國(guó)引發(fā)的金融大海嘯沖擊后各國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)榉A賦條件的天然即差異,抗衡危機(jī)的影響能力截然不同,一旦出現(xiàn)無(wú)法步調(diào)一致的時(shí)候,歐元區(qū)暴露出它今天無(wú)所作為的缺陷。具體表現(xiàn)在沒有“退出機(jī)制”、沒有“收入再分配”的救助機(jī)制、沒有對(duì)投機(jī)行為、火上加油的唱空行為采取必要的“熔斷”機(jī)制這三大方面: 因?yàn)闆]有“退出機(jī)制”,遂造成像希臘這些小國(guó)超過自身的償債能力來(lái)大額舉債以提高國(guó)內(nèi)的福利水平,進(jìn)而獲取社會(huì)大眾的選票支持。滋長(zhǎng)這種道德風(fēng)險(xiǎn)的原因,除了這些債務(wù)累累的國(guó)家,還在于德國(guó)和法國(guó)這些債權(quán)國(guó)為了維護(hù)自身利益而放任各國(guó)對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的自由管理和監(jiān)管。德國(guó)為了保證出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),避免像中國(guó)和日本等使用主權(quán)國(guó)家貨幣的地方因?yàn)橘Q(mào)易順差擴(kuò)大必然會(huì)導(dǎo)致本幣大幅升值的結(jié)果,需要由弱國(guó)加盟的超主權(quán)貨幣來(lái)扶持,如果沒有希臘和意大利等經(jīng)濟(jì)基本面不良、尤其是貿(mào)易逆差擴(kuò)大的國(guó)家加盟,德國(guó)就會(huì)再次出現(xiàn)之前馬克大幅升值的命運(yùn)。所以,德國(guó)直到今天還不接受“退市”的救市方案。可能雅典政府也深知此理,因此濫用財(cái)權(quán)的行為變得更加肆無(wú)忌憚。當(dāng)然還有一個(gè)不接受退市的原因,就是不能因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的問題而破壞10年來(lái)做出巨大努力的大歐洲發(fā)展的政治戰(zhàn)略。 基本面的修復(fù)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的平衡,是可以通過歐元區(qū)的中央職能部門履行“最后貸款人”的作用來(lái)幫助今天瀕臨破產(chǎn)的希臘等國(guó)。但是,由于事前沒有達(dá)成共識(shí),像IMF那樣的資金池也沒有預(yù)備好,于是,臨時(shí)動(dòng)員納稅人的資源就會(huì)出現(xiàn)債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)同時(shí)社會(huì)混亂的局面。一方面,德、法等國(guó)的大眾要求政府不能無(wú)原則貸款,何況金融危機(jī)給本國(guó)就業(yè)造成的創(chuàng)傷也需要政府支持。另一方面,希臘等國(guó)為了接受有條件的援助不得不縮減公共部門規(guī)模,于是,大量新增失業(yè)的人群或收入受到嚴(yán)重影響的人群就上街表示強(qiáng)烈的不滿,這種格局更使歐元區(qū)內(nèi)的“收入再分配”機(jī)制難以啟動(dòng),外部資金也很難進(jìn)場(chǎng)來(lái)全面承擔(dān)歐元區(qū)違約和動(dòng)蕩的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 在失去了“貨幣穩(wěn)定錨”之后,歐元成了全球波動(dòng)最激烈、投機(jī)最嚴(yán)重的靶子。即使這樣,三大信用評(píng)級(jí)公司還火上加油,在滯后和不恰當(dāng)時(shí)候下調(diào)評(píng)級(jí),帶來(lái)了市場(chǎng)過度恐慌和投機(jī)資本巨大的利潤(rùn)。所以,今天應(yīng)該要由一個(gè)全球監(jiān)管的機(jī)制來(lái)遏制過度的投機(jī)和三大信用評(píng)級(jí)公司左右市場(chǎng)情緒的行為。盡管歐盟輪值主席薩科齊提出資產(chǎn)交易稅的構(gòu)想,但是,今天歐洲對(duì)美國(guó)信用評(píng)級(jí)公司的極大不滿并沒有形成讓他們閉嘴的有效措施。 不管怎樣,我們都要做好充分的心理準(zhǔn)備——中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)也將面臨如下的挑戰(zhàn):第一,匯率的挑戰(zhàn)。美元大漲、歐元震蕩所帶來(lái)的換匯成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)上升的格局。第二,游資的挑戰(zhàn)。國(guó)際資本在新的資產(chǎn)組合過程中,會(huì)增加包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)中高收益投資比例。這對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)甚至大宗商品所構(gòu)成的要素市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定都會(huì)帶來(lái)很大的沖擊。第三,信心的挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)的不明朗,全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)勢(shì)必影響中國(guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)企業(yè)及個(gè)人投資與消費(fèi)的信心,這對(duì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵時(shí)刻的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,無(wú)疑設(shè)置了一個(gè)巨大的障礙。 因此,今天中國(guó)還是首先要做好自身當(dāng)前要做的工作,以切實(shí)提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體抗衡世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力。具體而言,就是要拿出讓“金融資本”向“產(chǎn)業(yè)資本”轉(zhuǎn)化的智慧和決心(努力降低企業(yè)的生產(chǎn)成本,同時(shí)堅(jiān)決抑制灰色金融體系正在形成的越來(lái)越嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫),發(fā)揮中國(guó)經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì),提升民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展的活力,盡力使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定的環(huán)境下能求得“量”的保證和“質(zhì)”的飛躍;其次,我們要提升中國(guó)在國(guó)際貨幣體系改革中的話語(yǔ)權(quán),在確保知情和自我安全的情況下去增援歐洲。
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