曾經漲勢如虹的黃金，近日來遭遇了一瀉千里的暴跌：國際金價9月26日一度回到了千五時代，從圖形上看形成了雙頂形態；白銀也上演了本·拉登被擊斃后的大跌更為慘烈的一幕。
 
　　對于近期金銀暴跌，業內人士分析，芝加哥商業交易所(CME)上周末再次上調黃金、白銀期貨交易日保證金要求似乎是最大推手。而對沖基金大肆拋售對市場情緒也構成嚴重打壓。
 
　　更為重要的是，美聯儲9月21日沒有如市場預期的推出QE3，反而選擇將4000億美元的“買長債賣短債”扭轉操作，以及對經濟的悲觀評估，引發全球股市、商品市場、期貨市場全線暴跌，流動性缺失和保證金追繳令黃金等貴金屬資產遭猛烈拋售。
 
　　08年情景或再現？
 
　　事實上，全球經濟環境的灰暗前景已經令市場失去了信心。多位經濟學家亦認為，現在全球經濟狀況仍處在08年金融危機的延續中，很有可能出現二次探底。而黯淡的經濟前景迫使投資者拋售各種資產以換取現金，黃金也不例外。
 
　　3年前，美國企業的“次貸癥”逐漸暴露。繼通用7月現破產危機后，雷曼兄弟于9月申請破產保護。為應對流動性危機，全球央行連續注資并降息。布什政府更提出7000億美元的救市方案。起初，投資者盡力拋棄資產來套現，包括黃金。從2008年3月到10月，金價從1000美元暴跌至700美元，跌幅30%。但從11月開始，越來越感覺到紙幣貶值的市場如夢初醒，開始像搶廉價貨一樣買入黃金。從那個月開始至今，黃金已累計上揚近2倍。
 
　　現在的情況有諸多相似之處。出問題的美國企業換成了歐洲主權國家和銀行，因擔心持有國債減值缺乏流動性，部分歐洲銀行瘋狂抵押黃金，導致金價本月下跌155美元。另一方面，全球開始加大救市力度。自本月五大央行注資后，歐洲更擬將ESEF救市金從4400億歐元提至2萬億歐元。
 
　　“希臘在今年底之前可能會有大規模違約，到時候不論是希臘進行債務重組還是退出歐元區，都會引發資本市場到一個新低點。”他預測，幾個月后資本市場將達到新低點。
 
　　近一周黃金的暴跌原因和08年的那輪暴跌一樣，都是全球流動性大幅縮緊的后果。08年7月份時全球風險已達最高值，但黃金也同樣暴跌，說明流動性嚴峻不足。他解釋到，投資銀行手頭持有各類資產組合，為了填補資金不足，就會將手頭資產迅速拋售，轉成現金。現金為王的情況下，黃金白銀等傳統避險資產也不例外，同樣會遭到拋售。
 
　　付鵬認為，8月以來CME頻頻上調保證金，說明黃金市場中累積的風險已經過大。他指出，如果歐洲央行不救市，黃金還會繼續下行。下行幅度可比08的那輪暴跌，估計可達到700美元左右的跌幅，即黃金價格可能探至1200美元/盎司附近。
 
　　機會還是陷阱？
 
　　對于暴跌之后的黃金走勢，目前爭議巨大。有人認為，黃金價格已經形成雙頂形態，中期頭部已經形成，后市上漲空間已不大。但也有分析認為，就像2008年暴跌之后的暴漲一樣，現在仍是機會，知名投行便是其中之一。
 
　　高盛黃金交易主管ZakDhabalia表示，黃金年內回報率仍有14%，回歸到了8月水平，但白銀年回報基本持平。這表明要區別看待黃金與其他貴金屬作的貨幣資產特征。目前看來，因ETF頭寸更具恢復性，黃金長期風險已大幅下降。與2008~2009年那波牛市一樣，現在市場對貨幣政策的恐慌對金價將是有利支撐。黃金的每次調整是為了重組頭寸促成價格上漲。從中長期看，以低于1550美元買入是個不錯機會。
 
　　作為空方的“末日博士”麥嘉華認為，金價可能在短線反彈后迎來長期下滑。如果金價不能守住1500美元/盎司，則可能在1100~1200之間觸底。
 
　　但多頭的聲音似乎越來越明顯。MFGlobal貴金屬研究員指出，黃金本周將走出V型反彈，將在1580美元得到支撐并隨后反彈至1700美元。此外，實物黃金非常堅固，只要金價不跌破1100美元，金礦主仍有豐厚利潤。