曾經(jīng)漲勢如虹的黃金，近日來遭遇了一瀉千里的暴跌：國際金價9月26日一度回到了千五時代，從圖形上看形成了雙頂形態(tài)；白銀也上演了本·拉登被擊斃后的大跌更為慘烈的一幕。
 
　　對于近期金銀暴跌，業(yè)內(nèi)人士分析，芝加哥商業(yè)交易所(CME)上周末再次上調(diào)黃金、白銀期貨交易日保證金要求似乎是最大推手。而對沖基金大肆拋售對市場情緒也構(gòu)成嚴重打壓。
 
　　更為重要的是，美聯(lián)儲9月21日沒有如市場預(yù)期的推出QE3，反而選擇將4000億美元的“買長債賣短債”扭轉(zhuǎn)操作，以及對經(jīng)濟的悲觀評估，引發(fā)全球股市、商品市場、期貨市場全線暴跌，流動性缺失和保證金追繳令黃金等貴金屬資產(chǎn)遭猛烈拋售。
 
　　08年情景或再現(xiàn)？
 
　　事實上，全球經(jīng)濟環(huán)境的灰暗前景已經(jīng)令市場失去了信心。多位經(jīng)濟學(xué)家亦認為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟狀況仍處在08年金融危機的延續(xù)中，很有可能出現(xiàn)二次探底。而黯淡的經(jīng)濟前景迫使投資者拋售各種資產(chǎn)以換取現(xiàn)金，黃金也不例外。
 
　　3年前，美國企業(yè)的“次貸癥”逐漸暴露。繼通用7月現(xiàn)破產(chǎn)危機后，雷曼兄弟于9月申請破產(chǎn)保護。為應(yīng)對流動性危機，全球央行連續(xù)注資并降息。布什政府更提出7000億美元的救市方案。起初，投資者盡力拋棄資產(chǎn)來套現(xiàn)，包括黃金。從2008年3月到10月，金價從1000美元暴跌至700美元，跌幅30%。但從11月開始，越來越感覺到紙幣貶值的市場如夢初醒，開始像搶廉價貨一樣買入黃金。從那個月開始至今，黃金已累計上揚近2倍。
 
　　現(xiàn)在的情況有諸多相似之處。出問題的美國企業(yè)換成了歐洲主權(quán)國家和銀行，因擔(dān)心持有國債減值缺乏流動性，部分歐洲銀行瘋狂抵押黃金，導(dǎo)致金價本月下跌155美元。另一方面，全球開始加大救市力度。自本月五大央行注資后，歐洲更擬將ESEF救市金從4400億歐元提至2萬億歐元。
 
　　“希臘在今年底之前可能會有大規(guī)模違約，到時候不論是希臘進行債務(wù)重組還是退出歐元區(qū)，都會引發(fā)資本市場到一個新低點。”他預(yù)測，幾個月后資本市場將達到新低點。
 
　　近一周黃金的暴跌原因和08年的那輪暴跌一樣，都是全球流動性大幅縮緊的后果。08年7月份時全球風(fēng)險已達最高值，但黃金也同樣暴跌，說明流動性嚴峻不足。他解釋到，投資銀行手頭持有各類資產(chǎn)組合，為了填補資金不足，就會將手頭資產(chǎn)迅速拋售，轉(zhuǎn)成現(xiàn)金�，F(xiàn)金為王的情況下，黃金白銀等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)也不例外，同樣會遭到拋售。
 
　　付鵬認為，8月以來CME頻頻上調(diào)保證金，說明黃金市場中累積的風(fēng)險已經(jīng)過大。他指出，如果歐洲央行不救市，黃金還會繼續(xù)下行。下行幅度可比08的那輪暴跌，估計可達到700美元左右的跌幅，即黃金價格可能探至1200美元/盎司附近。
 
　　機會還是陷阱？
 
　　對于暴跌之后的黃金走勢，目前爭議巨大。有人認為，黃金價格已經(jīng)形成雙頂形態(tài)，中期頭部已經(jīng)形成，后市上漲空間已不大。但也有分析認為，就像2008年暴跌之后的暴漲一樣，現(xiàn)在仍是機會，知名投行便是其中之一。
 
　　高盛黃金交易主管ZakDhabalia表示，黃金年內(nèi)回報率仍有14%，回歸到了8月水平，但白銀年回報基本持平。這表明要區(qū)別看待黃金與其他貴金屬作的貨幣資產(chǎn)特征。目前看來，因ETF頭寸更具恢復(fù)性，黃金長期風(fēng)險已大幅下降。與2008~2009年那波牛市一樣，現(xiàn)在市場對貨幣政策的恐慌對金價將是有利支撐。黃金的每次調(diào)整是為了重組頭寸促成價格上漲。從中長期看，以低于1550美元買入是個不錯機會。
 
　　作為空方的“末日博士”麥嘉華認為，金價可能在短線反彈后迎來長期下滑。如果金價不能守住1500美元/盎司，則可能在1100~1200之間觸底。
 
　　但多頭的聲音似乎越來越明顯。MFGlobal貴金屬研究員指出，黃金本周將走出V型反彈，將在1580美元得到支撐并隨后反彈至1700美元。此外，實物黃金非常堅固，只要金價不跌破1100美元，金礦主仍有豐厚利潤。