短短的兩個月前，金價兩度沖擊1900美元/盎司，但瘋狂之后又回到原點，9月26日跌幅近6%，金價盤中最低觸及1530美元附近。瘋狂的金價真的要偃旗息鼓，還是僅僅是“假摔”？撥開重重云霧，我們不禁要問，一盎司黃金究竟應該標價幾何？
 
　　1999年8月，黃金的價格僅為255美元/盎司，今天，黃價已站穩1500美元/盎司，十年間，我們幾乎沒有看到暴跌或大回調。或許我們有理由預測金價會繼續上漲，因為十幾年來，它一貫如此。但任何資產的價格都不能無限期地持續上漲，總會有回調、總會有崩盤、總會有熊市。金價狂飆是牛市中途還是末路狂奔？這里面是否正在醞釀一個不為人知的泡沫？
 
　　從經濟學角度講，泡沫是指因投機交易極度活躍，資本品的市場價格嚴重脫離實際價值，大幅上漲，造成表面繁榮的經濟現象。簡單來說就是價格脫離價值，無論這種脫離是積極的還是消極的。
 
　　黃金同時具備商品屬性和貨幣屬性，看待黃金的角度是判斷黃金是否存在泡沫的關鍵。
 
　　通常我們使用美元作為黃金的計價貨幣，事實上，使用任何貨幣表示黃金的價格，都可以最終通過匯率轉換換算為美元計算的金價。但即使我們把黃金的價格統一為美元計算，仍不能得出黃金是否存在泡沫的結論。因為我們根本無法確定金價的變化，由于匯率因素、美元價格因素、還是黃金本身造成的。如果黃金僅僅是一種商品，那么它會像其他商品一樣出現價格的漲跌。歷史上，任何商品都逃離不開一個基本的理論，那就是價格上下波動，任何單邊上漲的趨勢都不可能無限期地持續。
 
　　當我們將黃金視為一種貨幣時，情況會大不相同。作為一種貨幣，黃金應該具備自己的通脹率，我們沒有理由要求黃金和其他貨幣具有相同的通脹率。但遺憾的是黃金這種貨幣并非用作日常流通，因此，仍沒有一個簡單的辦法計算黃金的通脹率。
 
　　作為終極貨幣，黃金并不充當日常流通中的支付工具，即使某種商品以黃金計價，本質上他使用仍是黃金的價格而不是黃金的重量。因此，真正的交換媒介仍是美元而不是黃金。例如，一個價值為1美元的物品，按照黃金的價格，約為1700分之一盎司黃金，如果黃金價格上漲100美元，那么需要1800分之一盎司的黃金。在這個過程中，我們無法確定是黃金遭受貶值還是美元出現了通脹。黃金的價格變化僅僅表明黃金和美元的兌換比例發生了變化。
 
　　如果要衡量黃金的通脹率我們需要一個測試環境，商品的價格需直接用黃金本身表示，而不是如美元一樣包含通脹率的其他貨幣，但是遺憾的是，現實中不會存在這種環境。事實上，黃金的通脹率是無法被直接觀察到的。
 
　　無論我們把黃金看作是純粹的商品，還是純粹的貨幣，我們都無法推斷出黃金是否處于泡沫階段的結論。真實的黃金與美元的兌換比率只能通過二者的購買力平價之比確定。我們無法說明，一盎司黃金價值幾何，是否存在泡沫，但是我們可以肯定地說，黃金是一個天生完美的價值測量儀。