日本政府時隔三個月再次干預匯市，并一度造成日元匯率顯著下滑，再次引發了市場對日元匯率問題的關注。日本的匯率介入機制在主流國家中非常特別，決策機構是日本財務省，它通過日本央行來實現和操作匯率干預。
 
　　在日本政府希望日元貶值時，干預當天會出現很多來自日本央行的日元賣單，它實際上是財務省向央行借入的日元。其后日本財務省會根據這些交易的結算日擇機在東京貨幣市場發行短期政府證券(FB)籌集日元資金還給日本央行平倉。這么做的目的是既可以保持干預時機不會是事前泄露，也從制度上杜絕了不必要的基礎貨幣擴大，也有利于抑制政府自身對貨幣的貪欲有利于保持財政規律。
 
　　實際上日元眼下的匯率水平是否真的如媒體和眾多出口型企業所言高得無法接受本身就有很多爭論。俗流意見認為日元匯率在1美元兌換80日元之上就難以接受，因為出口企業的收益水平往往沒有超過這個水平。然而日本的出口導向企業長期經受匯率波動，早就有很完整的對沖機制。實際上日元匯率的動向更多來自于他們的期貨掉期交易，因為生產和交易周期不允許他們短期投機，他們一般傾向于中長期的對沖避險交易，這種無法在現貨市場體現的交易量卻往往左右日元匯率的中長期水平。
 
　　目前的日元匯率飆升很難用媒體常言的“消除法”作為理由來解釋了，實際情況更多可能是日本的出口企業出于對新興市場國家的避險情緒和日元升值預期做出的對沖讓日元升值壓力上升。一旦他們當中有人發現自己在這種比賽中處于劣勢，對政府和央行改變匯率走勢的呼聲便會非常強烈。他們甚至借口匯率損失將當期利益做成虧損少交稅金，但實際上在海外市場的利潤一分不少滯留當地。
 
　　當然我們平時能看到的日元現貨交易中有80%是短期的投機客造成的，但是他們無法左右匯率中期變化，因為投機客基本是追求短期收益，而且有買必然有賣，很難單方面主導匯率走勢長時間偏向某一方。很著名的“渡邊夫人”正是他們最好的例子，這些由日本的主婦、企業員工、自由工作者組成的業余半業余炒匯大軍在所謂的FX(外匯保證金交易)體系不斷完善的洪流中不斷壯大，有業界統計預計到2012年3月末(日本2011財年末)FX市場年間交易量高達1500萬億日元。
 
　　這個規模的交易量是外匯市場里無法忽視的一大勢力，已成為日元短期匯率形成中不可忽視的對沖盤。此次日本政府干預匯率當天日元兌美元波動幅度顯然是不少投機客獲利了結的機會，在結果上他們的買盤將成為日本政府匯率干預的阻礙因素，加重日本政府干預成本。
 
　　然而在輿論一致傾向于日元過高的情況下，這種原本無法忽視的因素僅僅被當作投機遭到道德上的唾棄和鄙視。社會情緒更多地把日元名義匯率破紀錄的上揚歸咎于歐美的政治力量甚至中國等發展中國家的自利，這種受害者情結也是推動日本政府出手干預的一種民間力量，但實際上這不過是作秀。
 
　　日本面臨的問題不是名義匯率的水平，而是企業競爭力的下降，日本國內不少有識之士指出本國產品在海外市場的品牌地位凋落才是最要反省的。北美市場上日本造電視機折扣遠遠超過韓國品牌，中國臺灣通過中國大陸生產能力的提升也在不斷侵蝕日本傳統優勢出口行業的市場份額。在這種問題上，要做的是贏得消費者的信心，而不是一味抱怨匯率水平。