9月20日我們發布的周報的大標題是《金價與避險情緒脫鉤 短期前景堪憂》，在周報的觀點中我們認為：“寬松政策若不如預期將令金價中短期承壓，鑒于本周一(9月19日)的走勢，價格對日圖形支撐線的破位以及回試動作已經全部完成，技術上最價格非常不利。若沒有極端的利好消息出現，金價短期難以轉強。”這些主要觀點完全得到市場的驗證，不過在極端市場情況下，技術上的幅度我們未能夠充分的把握。
 
　　從9上旬開始，我們發現金價偶爾與市場避險情緒脫鉤的情況出現。這意味著黃金上漲很有可能失去了短期的臂助。我們知道除了基本的供需面(包括各央行的凈買入情況)持續走好以外，短期不斷刺激金價上漲的是歐元區債務問題，即市場避險情緒的高漲。9月初美國公布的疲弱非農給金價的最后一推，8月非農預期增長8萬人，但最終無增長。這些消息或都令市場投資者對聯儲推出QE3下注。但技術阻力，各種指標的超賣修正需求以及沒有強勁的消息繼續推動導致金價的短期升勢難以為繼。
 
　　繼8月沖擊1900上方無果后，9月6日亞洲時段價格仍延續此前兩個交易日慣性強勢創出歷史高點1920，進入歐洲時段，對金價的打壓正式開始。最終，我們看到兩次上攻1900上方，但實際上，價格日圖形收盤價格從未站上1900上方。隨后價格不斷試圖在1800整數關口尋求支撐，但最終在9月15日跌破了7月初以來的關鍵支撐線(見下圖)。筆者認為正由于美國數據的疲軟，市場仍對9月22日將公布QE3向市場注水以支持證券市場以及其他非美資產抱有希望。這導致即便金價跌破了日圖形中關鍵支撐線且反復回試無果也沒有展開大跌，而是保持在一個能夠隨時展開反彈的關鍵短期技術位置1750位置以上震蕩。
 
　　但這一切在QE3預期落空后發生大逆轉。美聯儲計劃到2012年6月，出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，同時購買相同數量的剩余期限為6年至30年的中長期國債。而市場對聯儲計劃的預期是注入新的資金，但結果與預期不符，這導致市場信心下降，預期未得到滿足還將導致一些投資者逆轉此前的操作(例如對黃金的押注)。美國推出的扭轉操作買長期債券，賣短期債券，目的在于壓低長期借貸成本，給經濟發展降低長期融資成本。沒有注入新的資金。賣出短期國債，抬升了短期利率。但是在全球金融市場中，很多對沖基金都是拆借短期資本進行高杠桿投資。抬高短期利率的結果將促使部分基金去杠桿化，導致資產價格下跌。這種情況的令市場僅僅有美國長期國債以及美元受益——資本流入，現金為王。黃金則受到更多重因素的影響。
 
　　1.美元大漲，各種以美元標價的資產均受直接壓制。
 
　　2.這也引發了市場的連鎖反應，全球股市暴跌，止損以及新建空頭令這種情況加劇。而證券市場的保證金需求讓投資者拋售黃金這種年內表現最佳的品種，彌補其他資產的保證金需求。對沖基金出售黃金籌集現金，以滿足抵押資本金要求，另外，對沖基金出售黃金還用以滿足投資者的贖回。這一點我們從CFTC非商業凈多頭寸下降到高峰時期的一半水平就可見一斑。而作為長期投資的黃金ETF沒有出現成規模的贖回則是支持我們長期看好金價的主要因素之一。
 
　　3.由于此前公布的大多經濟數據不好以及市場對流動性的擔憂。通脹預期轉為通縮。通縮壓力對黃金造成影響。經濟增長放緩，從通縮角度看，給黃金和商品帶來了壓力。”
 
　　4.由于市場大幅波動，導致CME提高黃金期貨保證金要求更是加劇了市場異化偏離理性的過程。23日收盤后，芝加哥商業交易所(CME Group)再次上調黃金、白銀期貨交易日保證金要求。CME將投機客交易COMEX 100黃金期貨保證金要求從之前的每個合約9,450美元提高至11,475美元，上調幅度為21.4%。
 
　　從以上部分信息，我們不難發現，事實上一些包括央行在內的長期投資者并沒有動搖。金價此輪修正更多是對前期押注QE3的短期投機頭寸導致的小泡沫破滅的過程。價格從最高點最大跌幅約20%，即便如此黃金在三季度表現依舊在全球大多數資產中名列前茅。從技術角度看，價格由歷史高位的下跌最低回落至與年內低點1308位置之間的38.2%關鍵黃金分割位置。而金價更多時間運行在50%位置以上。就技術上看，短期阻力在1700整數關口，也是4小時自1920以來的壓制線位置。上方現有的強阻力應在1725—30附近，本周內若出現該位置可嘗試少量賣出，止損1738以上即可，初步目標在1690，進一步在1670,1630位置。反之若目前的上漲受阻，回落至1630附近區域值得適當 買入，止損在1615附近即可。
 
　　綜合更小時間框架K線結構，技術指標來看，日內見1698附近位置是值得嘗試的賣出機會止損6美元，目標在1665附近。見1665短多，止損1657稍下也是可行的短多策略，初步目標1700，進一步上看1725.

　　全球頂級投行近期對黃金長期觀點不變
 
　　高盛表示，近期下調全球經濟增長預測，將2012年全球經濟增長預測，由4.2%下調至3.5%。
 
　　短期而言，相信金價仍為資金避險選擇。2011-2015年金價預測，由每盎司1588美元、1812美元、1848美元、1697美元及1535美元，上調至1597美元、1838美元、1874美元、1721美元及1556美元。
 
　　摩根士丹利報告中稱，黃金仍然將是2012年大宗商品中表現最好的產品，因投資者在全球經濟放緩的背景下將尋求避險保護。摩根士丹利預計金價在2012年將升至2200美元/盎司水平，且最高目標值被設置在2464美元；該行同時預計現貨白銀也出現上漲，2012年目標值為50美元/盎司。
 
　　美銀-美林(BofA-ML)周五(10月7日)在一份報告中表示，金價近幾周的下跌主要受到其他市場和資產頭寸清算的帶動，但總體基本面并未變化，金價未來1年內依然指向2000美元/盎司水平。該行表示："像黃金ETF之類的實物黃金投資工具依然維持穩定，持倉未見明顯減少，這是我們認定近期的修正不會改變黃金基本面的理由。"
 
　　德意志銀行維持金價四季度1750美元和2012全年1900美元的預期不變，并預計金價在2012年三四季度達到2000美元。　德意志銀行(Danske Bank)分析師Christin Tuxen表示，"黃金是唯一不受債務問題困擾的'貨幣'，較之歐元和美元，仍有理由相信黃金避險。"