在美聯(lián)儲(chǔ)還沒有明確表態(tài)之前，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)在指責(zé)美國(guó)可能執(zhí)行的第三次量化寬松，覺得這是對(duì)他的債務(wù)持有人不負(fù)責(zé)任的行為。但這些言論無(wú)疑違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的“經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)，覺得美國(guó)這一全球經(jīng)濟(jì)的參與者和領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該屬于“道德人”。假若從“經(jīng)濟(jì)人”的角度來(lái)看，美國(guó)實(shí)施第三輪量化寬松也將屬于預(yù)料之中，無(wú)可厚非。
 
　　8月份，美國(guó)兩黨糾纏于如何實(shí)現(xiàn)財(cái)政赤字的削減，但對(duì)提高債務(wù)上限并沒有分歧。當(dāng)標(biāo)普一語(yǔ)道破皇帝的新裝之后，全球開始嘩然，特別是美國(guó)國(guó)債的債權(quán)國(guó)。其實(shí)，08年金融危機(jī)產(chǎn)生之后，國(guó)債持有人遭遇貶值的損失似乎就是鐵板釘釘，因?yàn)殡S之而來(lái)就是財(cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張。
 
　　任何經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇阻的時(shí)候都會(huì)動(dòng)用財(cái)政工具和貨幣工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激，因?yàn)槿斡山?jīng)濟(jì)倒退很容易造成社會(huì)動(dòng)蕩。08年金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)體都是這么去應(yīng)對(duì)危機(jī)的。由于有的經(jīng)濟(jì)體體量相對(duì)較小和經(jīng)濟(jì)相對(duì)活躍，在刺激政策的支持下，經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)。而有的經(jīng)濟(jì)體，由于增長(zhǎng)動(dòng)力的缺乏，盡管刺激政策在不斷地推出，但經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻異常艱難。
 
　　美國(guó)就屬于復(fù)蘇艱難的經(jīng)濟(jì)體。盡管赤字規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了上限，并且還實(shí)施了兩次量化寬松，但美國(guó)的失業(yè)率卻仍然維持在9%以上。房地產(chǎn)市場(chǎng)也一直處于極度的疲軟，不管是成屋價(jià)格還是房屋開工意愿，都沒有明顯回升的跡象。
 
　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，很多學(xué)者和政治家自然會(huì)想到政策刺激。但“是藥三分毒”，若非遇到黑天鵝事件，對(duì)于刺激政策的選用還是需要謹(jǐn)慎，它會(huì)帶來(lái)通脹、主權(quán)債的壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的扭曲，這些都不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，就像津巴布韋，多印鈔票的結(jié)果，并不是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而是嚴(yán)重的通脹的和對(duì)居民財(cái)富的洗劫。
 
　　美國(guó)在08年實(shí)施刺激政策之后，帶來(lái)的后遺癥也開始發(fā)酵，債務(wù)壓力和通脹壓力逐漸顯現(xiàn)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中，失業(yè)問題是目前最核心的問題。出于“經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將會(huì)實(shí)施第三輪量化寬松和提高對(duì)通脹的容忍度。由于美元國(guó)際貨幣地位的特殊性，美國(guó)實(shí)施貨幣刺激政策的余地要比其他經(jīng)濟(jì)體更優(yōu)越，多發(fā)貨幣盡管會(huì)影響到美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和投資者的利益，但與此同時(shí)，全球所有經(jīng)濟(jì)體也將為其通脹買單。并且適度的溫和通脹將有助于美國(guó)解決主權(quán)債壓力，因?yàn)檫m度溫和通脹將有助經(jīng)濟(jì)體的活躍和名義GDP的上升，無(wú)形之中帶來(lái)通脹稅，這將降低財(cái)政赤字在GDP中的占比。因此，盡管量化寬松可能遭致多方指責(zé)，但這樣能有效解決其債務(wù)壓力，避免其步歐洲的后塵。
 
　　在西方主要經(jīng)濟(jì)體都有主權(quán)債壓力的時(shí)候，盡管美國(guó)通過擴(kuò)張貨幣政策會(huì)降低其已有國(guó)債的收益，但就投資者而言，可以確定的是投資美國(guó)國(guó)債還是安全的。因此，在預(yù)期美國(guó)將要實(shí)施量化寬松的同時(shí)，美國(guó)的國(guó)債收益率卻不斷地下移。這說(shuō)明在全球經(jīng)濟(jì)并沒完全步入復(fù)蘇通道之前，作為儲(chǔ)備資產(chǎn)而言，美債仍然是首選。
 
　　因此，作為美債主要持有經(jīng)濟(jì)體，我們現(xiàn)在不是去從“道德人”框架下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，覺得美國(guó)應(yīng)該怎么做。而更應(yīng)從“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的角度出發(fā)，有效降低外匯儲(chǔ)備，提振內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。